导读
對照今年 5 月 Coatue 領投、估值約 220 億美元的上一輪，本輪估值約再上漲八成。公司今年 9 月曾表示已與約 500 家機構實體合作；Polymarket 今年 8 月前後傳出以約 210 億美元估值推進融資；
預測市場平台 Kalshi 完成 10 億美元 G 輪融資，估值升至 400 億美元，由紅杉資本（Sequoia Capital）與惠靈頓管理公司（Wellington Management）領投，較今年 5 月 220 億美元估值再跳一截。
（前情提要：夯！預測市場 Kalshi 完成 10 億鎂 F 輪融資估值衝破 220 億美元，機構交易量暴增 800%）
（背景補充：預測市場簡史：從教宗選舉到 Polymarket）
預測市場平台 Kalshi 聯合創辦人兼執行長 Tarek Mansour 向《紐約時報》指出，公司已完成一輪 10 億美元融資，投後估值達 400 億美元；該輪被稱為 G 輪，由紅杉資本與惠靈頓管理公司領投。
Mansour 於週三晚間接受訪問時表示，這次估值已接近對手 Polymarket 近期融資估值的兩倍。公司稱本輪已於上週完成。
紅杉與惠靈頓領投，機構名單擴及傳統合規資金
Kalshi 說明，跟投陣容包括 Baillie Gifford、摩根士丹利投資管理（Morgan Stanley Investment Management）、Coatue Management 與 Andreessen Horowitz。對照今年 5 月 Coatue 領投、估值約 220 億美元的上一輪，本輪估值約再上漲八成。
惠靈頓消費產業負責人 Cindy Cheng 在聲明中認為，散戶與機構對 Kalshi 的興趣都在上升，事件型市場能讓個人與企業用新方式表達觀點、管理風險。Baillie Gifford 投資經理 Alexander Nicolier 則把體育市場視為導入用戶的漏斗，強調其監管優先的取徑。
Mansour 談到資金意義時說，這筆錢要拿來把產品路線圖上、散戶與機構都希望見到的功能做起來，也包含團隊自己想推的方向。市場普遍把本輪視為 IPO 前最後一輪私募；他僅承認「有過討論」，未給出上市時間表。
資金瞄準更廣的交易所，非體育營收已破十億
CNBC 報導，Kalshi 在宣布融資的部落格中寫道，預測市場只是起點，目標是打造更廣的金融交易所；新資金將用於開發槓桿事件合約、與個股連結的永續合約，以及可交易算力價格的市場，並持續加碼機構業務。
公司今年 9 月曾表示已與約 500 家機構實體合作；剔除做市商後，這些機構約佔平台總成交量的 25%。自上一輪融資以來，2026 世界盃、NFL 賽季帶動的組合合約，以及美國期中選舉前的政治市場，都推升了成交熱度。
Mansour 另向《紐約時報》說明，扣除體育後的年化營收已超過 10 億美元；他還提到加密相關商品成長速度快過體育，商品類又快過加密。分析師認為，當前估值反映的是市場對「體育之外」想像空間的定價 —— 體育目前仍約佔成交量八成。
州法訴訟與聯邦監管路線仍未收束
估值衝高的同時，法律壓力也沒有鬆開。多個上訴法院對「州政府能否監管體育相關事件合約」作出分歧判決，紐澤西州已向美國最高法院聲請釐清：聯邦法是否優先於各州對預測市場體育賭注的管轄。Kalshi 主張這類產品屬聯邦監管的金融工具；部分州則堅持應適用州博弈法規。
路透寫道，猶他州檢察長本週對 Kalshi 與兩名高階主管提出刑事控告，指控其非法推廣線上博弈。同篇並指出，Kalshi 正把業務從體育與選舉事件合約，推向多資產交易平台，直接對上 CME Group、洲際交易所（ICE）等傳統交易所；公司今年在商品期貨交易委員會（CFTC）核准後切入永續合約，先做加密，再擴至股指與金屬。
預測市場估值賽再升一級
400 億美元估值，讓 Kalshi 在投資人眼中暫時甩開同業。Polymarket 今年 8 月前後傳出以約 210 億美元估值推進融資；Kalshi 這次幾乎翻倍拉開差距，也把「受 CFTC 監管的合規事件交易所」這條路線，推到私人市場估值的新高點。
對加密與 TradFi 交界的觀察者來說，數字背後的訊號很具體：機構願意用十億級支票，押注事件合約會從體育漏斗長成多資產交易所，哪怕州法訴訟與最高法院案件仍掛在空中。接下來要看的，不是估值能不能再喊高，而是槓桿合約、個股永續與機構量能，能不能把非體育營收繼續撐上去。
来源：動區動趨
