导读
週四盤後股價跌約百分之十七，週五盤前繼續下挫，較週四約九十二美元的收盤價跌去大約四分之一。第三季度營收同比增長百分之二十一，達到一百六十五億美元，略低於市場預期的一百六十六億；把跌幅放回背景裡看：即便暴跌之後，英特爾股價今年以來仍漲約百分之一百五十，而且在週四財報前，它已從六月的歷史高點回落了約百分之三十五。
【编辑部】这对你意味着什么
英特尔股价在财报后暴跌约百分之二十一，若读者持有该公司股票或相关科技ETF，账面价值会出现明显回撤。文中提到英特尔在以色列工厂发生致命爆炸导致生产中断，约占第四季度营收缺口中的三亿美元，若读者或家属在该厂工作，可能面临安全与收入的直接影响。个人电脑芯片业务营收下降百分之五至八十一亿美元，低于预期，可能预示消费电子需求疲软，留学生和新移民采购笔记本电脑时或面临价格与供应的不确定性。晶圆代工业务营收增长百分之五十八达六十七亿美元但经营亏损仍约十九亿美元，反映美国本土芯片制造扩产仍处亏损期，相关岗位招聘与薪资增长可能放缓。
先看被投資人直接扔掉的那個季度。第三季度營收同比增長百分之二十一，達到一百六十五億美元，略低於市場預期的一百六十六億；調整後每股收益五十二美分，高於去年同期的二十三美分，也明顯好於分析師預期的四十一美分。單看數字，這是一份達標偏好的成績單。但市場在幾分鐘內就把它拋到一邊，因為英特爾對接下來三個月的說法完全是另一回事。
指引才是這則新聞的核心。英特爾預計第四季度營收為一百五十億至一百六十億美元，市場預期約為一百七十三億；調整後每股收益預計二十五美分，預期約為四十五美分。以中值計算，營收比預期低約百分之九，盈利低逾四成，毛利率指引約百分之三十八，也低於市場共識的約百分之四十三。這種幅度的指引落差不會讓股價小跌，它會讓股價重估。
公司內部，兩塊業務正朝著相反方向走。資料中心與人工智慧業務營收大增百分之七十八，達到七十三億美元，超出預期；晶圓代工業務營收增長百分之五十八，達到六十七億美元，但該部門經營虧損仍約十九億美元。而真正養活公司的個人電腦芯片業務營收下降百分之五，至八十一億美元，低於市場預期的約八十九億。
英特爾給了指引疲弱的兩個理由，都值得推敲。第一是個人電腦市場本身：需求走弱的速度快於公司預期，而記憶體價格上漲正在擠壓電腦廠商，因為記憶體供應商正把產能轉向人工智慧資料中心。第二個理由具體而沉重：本月稍早，英特爾在以色列的一座工廠發生致命爆炸，兩名員工喪生，生產中斷，公司稱這約占第四季度營收缺口中的三億美元。
把跌幅放回背景裡看：即便暴跌之後，英特爾股價今年以來仍漲約百分之一百五十，而且在週四財報前，它已從六月的歷史高點回落了約百分之三十五。這是一筆押注復甦、跑得又遠又快的交易。當股價已經按平滑復甦定價時，一次指引下調換來的不是糟糕的一天，而是公司歷史上最差的單日表現之一，多家媒體稱週五正朝這個方向走。
英特爾也不是孤例，這正是趨勢 feed 把它併成「科技股殘酷財報週」的原因。Alphabet在廣告與搜尋增長放緩、又承諾更高資本開支後跌逾百分之十二；亞馬遜在利潤和營收不及預期後下滑；Marvell同樣雙位數下跌。共同的線索是：市場開始追問人工智慧的投入是否跑在了回報前面，並懲罰任何答案聽起來像「請耐心等待」的公司。
這裡有一個諷刺的中心點：英特爾的資料中心與人工智慧業務增長了百分之七十八。按這個口徑，它是人工智慧的贏家。它照樣被懲罰，因為支撐轉型的傳統個人電腦引擎在同一時刻熄火，也因為投資人不再按單一部門的增長給人工智慧時代的芯片商打分，他們看的是整台機器能不能在這個季度、而不是在某個將來，把投入轉化成利潤。
接下來該盯什麼？三件事：第一，個人電腦需求能否企穩，還是記憶體擠壓會在假日季惡化；第二，以色列工廠的擾動是三億美元的一次性事件，還是更長的供應問題；第三，代工業務的虧損能否收窄，因為一條六十七億美元營收、虧損近二十億的業務線，是復甦故事裡必須改變的那一部分。
一句話總結：英特爾交出的不是一個壞季度，而是一個好季度加一個壞未來，而在現在這個市場裡，能交易的只有未來。盤後百分之十七、盤前擴大到約百分之二十五的跌幅，說明復甦交易此前有多擁擠。人工智慧的增長是真的，資料中心數字證明了它；個人電腦的疲弱同樣是真的。在兩者指向同一個方向之前，英特爾的股價還會像這週一樣，隨著最後到達的那個故事劇烈擺動。
資料來源：Invezz、TipRanks、CoinCentral、MarketWatch（經報導引述）。
【编辑部】今日讨论
你或身边人是否持有英特尔股票或相关科技基金，这轮暴跌让你怎么调整持仓？
