导读
以12個月口徑計，最弱的一次是2014年，也有+3%；最差的一次是2018年（上一個川普任期），兩個月跌7.6%（此為兩個月口徑，與前述12個月口徑不同），也是全系列最差的選後兩個月表現。
【编辑部】这对你意味着什么
新闻指出自1950年以来期中选举年10月底买入标普500指数持有12个月19次全胜，平均报酬16.6%，但今年选前9个月已涨11%远超历史常态1.6%，且指数距10月6日历史高点7,818.93仅约2%，并非统计赖以成立的低位买入点。Alpine Macro策略师提示选前涨幅过大可能引发投票前减仓修正，选后反而可能出现更好买点。19个周期属小样本，随后一年涨跌更多取决于利率、衰退与盈利而非选举本身。
數據來自紐約梅隆銀行（BNY）今年5月發布的研究，經The Motley Fool整理：1950年以來共19個期中選舉週期，在每個週期的10月底買入標普500指數，12個月後全部為正報酬，19戰全勝。平均一年報酬16.6%，中位數16.3%；以12個月口徑計，最弱的一次是2014年，也有+3%；最強的是1954年，+33.6%。若從投票日當天起算，其後一年平均漲幅約15%。短期看，10月底到年底平均+3.6%（中位數+3.2%），19年中13年為正；最差的一次是2018年（上一個川普任期），兩個月跌7.6%（此為兩個月口徑，與前述12個月口徑不同），也是全系列最差的選後兩個月表現。
為什麼會有這種規律？通行解釋有三：其一，不確定性出清——選舉無論結果如何，都回答了「規則由誰定」的問題；其二，選前避險盤壓低了價格，選後回補形成反彈；其三，分裂政府效應——期中選舉通常讓在野黨變強，市場歷來偏好分裂政府，因為重大新政更難通過，企業面對的政策可見度更高。韌性也有例證：1986年選後12個月內出現了1987年「黑色星期一」崩盤，標普500到期仍比投票日高約1%；2022年選後一年漲約14%。
星號在這裡。Alpine Macro首席股票策略師Nick Giorgi指出，今年的選前形態與歷史相反：過去14個期中週期，標普500在選前9個月平均只漲1.6%，今年同期卻漲了11%，選前漲幅遠超歷史常態，可能促使投資人在投票前減倉、先出現一波避險修正；他的團隊形容這是「賣傳聞、買新聞」的格局——若有修正，反而是把買點遞到選後。同家的歷史統計也顯示：1970年以來，標普500在期中選舉後9個月平均報酬13.8%，分裂政府時期平均報酬14%。預測市場Kalshi在10月22日的報價給民主黨控制眾議院的機率90%、奪下參議院多數的機率66%。選舉基本面：眾議院435席與參議院35席改選，共和黨目前以218比214、53比47的微弱多數執政，民主黨在兩院各需淨增約4席才能翻盤。
今年自帶的逆風也不輕：選前一週科技股尤其AI半導體股已遭拋售，10月30日標普500跌1.82%、Alphabet單日跌12.6%；伊朗戰事、通膨與高利率都在。最後是樣本提醒：19個週期是小樣本，其後一年的漲跌更多由利率、衰退與盈利而非選舉本身決定；而且這條「100%」是從10月底起算、通常是在選前回調已經發生之後——今年指數距10月6日7,818.93的歷史收盤高點只有約2%，買家買的不是統計賴以成立的那個「坑」。歷史是規律，不是承諾。
（來源：紐約梅隆銀行（BNY））
【编辑部】今日讨论
你是否曾根据选举周期统计调整过美股仓位，实际结果如何？
